近日，有色金属板块走强，铜铅铝锌钴镍等品种密集拉升，不少资源类公司股价创阶段新高，沪铜和国际铜主力合约双双创下今年以来新高，令市场各方瞩目。
随着国内政策积极信号频发，而美元降息预期的反复或加剧有色金属价格扰动，多位基金人士称，有色金属进入传统旺季，板块近期表现较为出色，尽管下游需求有所回暖，但依然弱于预期，而部分细分领域供给端存在耗能强约束，且库存压力仍在，旺季成色有待进一步验证。
金属板块攀升
3月19日，A股有色金属板块盘中拉升，但截至收盘仅有铅、锌等品种翻红。自2月初以来，铜铅铝锌钴镍以及钢铁等板块持续走高，久违的“煤飞色舞”行情再现，虽然煤炭股在高位已略显疲态，但有色金属品种走势普遍坚挺。
具体来看，截至3月19日收盘，自2月6日以来，铜铅铝锌钴镍及稀土永磁方向均累计攀升约30%，铜和镍细分方向以近35%的涨幅领跑。其中，紫金矿业、金诚信、银泰黄金等个股，均在近日创出历史新高。
作为知名私募基金经理邓晓峰的“心头好”，紫金矿业19日收盘价达15.53元，最新总市值接近4100亿元。邓晓峰管理的两只产品在去年三季度末持有紫金矿业合计超7亿股，该公司自去年四季度初以来累计走高近30%。
数据显示，邓晓峰曾在去年二季度紫金矿业股价阶段高位时小幅减仓，历史上他对于该股的持仓峰值约10亿股。业内人士称，作为有色金属龙头股，紫金矿业股价创历史新高，意味着黄金和铜等金属有望开启周期上行趋势。
此外，邓晓峰还大手笔布局中国铝业、云铝股份、铜陵有色等有色金属股，截至3月19日收盘，这些个股自2月初以来均累计攀升超20%，其管理的产品收获颇丰。
邓晓峰表示，尽管春节假期后的相关产业复工进度低于预期，在一定程度上影响了铜、铝的需求，但电网投资今年将继续保持正增长，家电、新能源、消费电子行业对于铜的需求也不会比去年差。铝涉及线缆、光伏等工业型材、新能源车轻量化方向，需求依然在增加。整体来看，铜和铝在今年的增长都呈现有限偏紧的状态，股价表现更多取决于需求的恢复程度。
“当前有色金属进入传统旺季，但需求仍待验证，供给端存在耗能强约束，价格上涨主要受益于全球供需紧平衡，尽管一季度表现较为出色，但二季度存在回调风险。”某私募基金人士称，今年很难出现周期性大幅度去产能，使得有色金属演绎的程度或在中短期内存在天花板。
铜弹性更强
近日，沪铜和国际铜主力合约双双创下今年以来新高。铨景基金的FOF基金经理郑彦欣表示，与其他金属相比，铜资源更加稀缺且难以替代，易于保存且单位价值高，以美元计价，财盛证券期货等衍生品交易较为成熟，因此在基本金属中金融属性最强，也使得铜在降息周期中弹性更强。此外，受新能源需求推动和供给增量有限的影响，铜市将在未来几年内由过剩转向短缺。
“目前有色金属、钢铁和水泥，整体上是受益于设备替代更新的政策，有利于进一步去库存。当前这些行业的整体估值处于历史低位，随着美联储降息预期以及美元回落等因素，有望进一步受益。”三十三度资本基金经理程靓认为，短期内，随着去库向补库的转变，铜价有望继续上升；长期来看，供需格局的转变将为铜价提供坚实支撑。
此外，某公募基金人士表示，一些有色金属主要用于新能源、半导体领域，随着我国相关政策刺激家电、空调需求增长，有色金属板块有望上涨，但光伏、新能源汽车领域增速大概率会放缓，这意味着消费驱动有色金属上涨的空间存在不确定性。此外，尽管当前铜和电解铝的供需格局有所改善，但铜的成品库存普遍偏高，库存压制上方空间，而铜的冶炼数据更是出现下滑，旺季成色仍有待验证。
该人士进一步称，电解铝在春节假期后的开工率继续回升，使得铝锭累库放缓，铝棒继续去库存，而去年国内外电解铝产量增速均出现放缓迹象。此外，钢材产能比较充足，需求主要来自建筑，机械行业占比相对较小，该板块上涨空间不大。
新兴产业点亮需求前景
近年来，新兴产业的发展为金属制造、加工行业带来了新的需求，其中包括火箭技术、飞行汽车技术、电动汽车、人形机器人以及风电和光伏制造等，对部分金属材料的品质和性能也提出了更高的要求。
排排网财富研究部副总监刘有华认为，随着新质生产力加快发展，新能源、新基建、新材料等方向成为经济转型的重要抓手。在这一背景下，铜产业迎来新一轮高速发展机遇。其凭借其卓越的延展性、导热性和导电性，在许多高科技行业中发挥着不可或缺的作用。
在刘有华看来，我国铜行业正积极推进供给侧结构性改革，加快淘汰落后产能，优化产能布局，而铜企业也在加大科技创新和研发投入，开发新型材料和合金。随着我国经济的持续快速发展，特别是在新能源、电子信息等新兴产业领域，铜及铜合金的应用越来越广泛。
业内人士称，当前全球主要铜企在提高资本开支方面表现出较低的意愿，这进一步加剧了铜矿供给的紧张态势，而资本开支与铜矿产量释放之间存在着约3-5年的时间差。
天朗资产总经理陈建德表示，由于铜矿的建设周期较长，从可行性研究到投产一般需要5年左右的时间，因此铜矿产能的释放明显滞后于资本开支的增加，这一时间差的存在使得当前铜矿市场的供需矛盾更加突出。展望2024年，铜的供需格局或好于2023年，考虑到2025年以后的供给格局更加紧张，绿色能源转型方兴未艾，铜供需缺口将越来越大，相关板块将迎来长周期上行的历史性机遇。
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